中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月13日发布的题为《Cautious nearterm》的报告，迪克森科技（Dixon）的近期盈利易受全球存储芯片价格持续上涨影响，同时中期增长能见度仍然疲弱，因其在市场份额已达峰值。2026财年四季度业绩基本符合低迷预期，收入同比增长2%，息税折旧前利润同比下降8%。公司指引2027财年智能手机销量同比持平（有机增长），中信里昂认为这一预期过于乐观。中期来看，公司期望通过出口和新增长点维持增长动能，但研究指出这些业务规模远小于智能手机业务。
2026财年四季度业绩符合预期
Dixon在2026财年四季度收入环比下降2%/同比增长2%，符合低迷预期，移动及电子制造服务业务同比仅增长4%（环比下降3%）。公司归因于全球存储芯片问题导致价格大幅上涨。消费电子（电视和冰箱）与家电业务收入分别增长1%和9%。息税折旧前利润同比下降8%至41亿卢比（利润率3.9%，环比持平）。因按市价调整收益，税后净利润被抬高。
智能手机短期前景不明朗
Dixon指引2027财年智能手机出货量同比持平于3,200万部（有机增长），出口/Vivo合资公司获批将带来额外增长。尽管四季度平均售价上涨12%-15%，但由于生产挂钩激励计划红利（50-60个基点）自4月起取消，利润率可能大幅下降，可比单机息税折旧前利润（剔除PLI）维持不变。公司预计显示模组将于2027财年四季度投产，与英业达（Inventec）合资的SSD模组将于2027财年三季度开始量产。公司预计2027财年IT硬件业务增长三倍，电信业务增长50%。
中期：多领域推动增长
中期来看，Dixon依赖出口和新增长点维持动能。随着公司在印度外包智能手机市场份额在2028财年接近50%以上，进一步获取份额将愈发困难。尽管IT硬件和显示业务预计将加速增长，但分析指出，数据中心/服务器及工业电子制造服务（航空航天、国防、汽车）可能成为新增长点。但需注意，这些业务规模均远小于智能手机业务。
催化因素
进入新领域及新增客户将推动超额增长。此外，向价值链上游移动及提升后向整合能力构成利好。工业电子领域的开拓开辟了新增长路径。
投资风险
竞争加剧（新进入者加入或原始设备制造商内部生产）是主要下行风险。其他下行风险包括高通胀导致短期需求疲软、国内制造基础设施扩张缓慢、原材料成本及汇率波动。上行风险包括政府审批快于预期、新项目快速上量及成功开拓新领域。